L'affaiblissement du dollar canadien par rapport au billet vert cette année a suscité un débat parmi les investisseurs sur la mesure dans laquelle la Banque du Canada serait prête à s'écarter de son homologue américaine.
Les investisseurs s'attendent à ce que la banque centrale canadienne commence à réduire ses taux d'intérêt en juin ou en juillet, le taux d'inflation de mardi prochain étant considéré comme un élément clé. Mais la Fed est considérée comme étant en attente jusqu'en septembre, même après des données sur l'inflation américaine plus froides que prévu mercredi.
Le taux d'intérêt de référence de la Banque du Canada, à 5 %, est déjà inférieur de 38 points de base au point médian de la fourchette fixée par la Fed pour son taux directeur. Un nouvel élargissement de l'écart pourrait accroître la pression sur le huard.
Toutefois, les analystes estiment qu'il faudrait une forte variation de la monnaie pour que les coûts d'importation augmentent suffisamment pour mettre en péril les efforts de la banque centrale visant à ramener l'inflation à l'objectif de 2 %.
Un coût plus élevé des biens importés tend à augmenter les prix que les entreprises facturent aux consommateurs.
"Bien qu'il y ait une limite théorique au niveau auquel la Banque du Canada peut fixer son propre taux directeur en dessous du taux des fonds fédéraux, il est probable qu'il soit bien en dessous des niveaux actuels", a déclaré Karl Schamotta, stratège en chef du marché chez Corpay.
"Le taux de change pourrait s'affaiblir si les différentiels d'intérêt se creusaient davantage... mais la répercussion sur l'inflation devrait être relativement modeste."
Les dernières données montrent que l'inflation a atteint un taux annuel de 2,9 % en mars, en baisse par rapport au pic de 8,1 % atteint en juin 2022.
Le dollar canadien a déjà perdu près de 3 % par rapport à son homologue américain depuis le début de l'année, à 1,3640 pour un dollar américain, ou 73,31 cents américains, alors que le billet vert a grimpé par rapport à un panier de devises principales.
"En règle générale, une baisse de 10 % du huard augmenterait les prix des biens de base de 2,5 %", a déclaré Olivia Cross, économiste pour l'Amérique du Nord chez Capital Economics, dans une note, ajoutant que les biens de base représentent environ 30 % du panier de l'indice des prix à la consommation (IPC) canadien.
Il y a une limite à la divergence des taux d'intérêt américains et canadiens, mais "nous ne sommes certainement pas proches de cette limite", a déclaré le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, au début du mois.
L'économie canadienne est restée à la traîne de l'économie américaine au cours des derniers trimestres, en raison d'une croissance plus faible de la productivité, d'un niveau d'endettement plus élevé des ménages et d'un cycle hypothécaire plus court, un facteur qui, selon certains économistes, devrait inciter la Banque du Canada à devancer la Fed.
L'OCDE prévoit que l'économie canadienne croîtra de 1 % cette année, soit beaucoup moins que le taux de 2,6 % qu'elle prévoit pour les États-Unis.
L'écart entre les taux d'intérêt est resté inférieur à 100 points de base depuis la crise financière mondiale de 2008-2009. Toutefois, ce niveau pourrait ne pas être une contrainte contraignante si les perspectives canadiennes se détériorent au cours du second semestre de 2024, a déclaré Robert Both, stratège macroéconomique principal chez TD Securities.
"Si les renouvellements de prêts hypothécaires pèsent plus lourd que prévu sur le secteur des ménages, la Banque pourrait être davantage autorisée à s'écarter de la Fed", a déclaré M. Both.
