Les taux élevés et l'inflation persistante ont sapé les résultats de nombreuses entreprises américaines emprunteuses, en particulier celles qui ont un fort effet de levier et des notations de crédit plus faibles.
Selon un rapport publié lundi par Moody's Ratings, le volume en dollars de la dette en défaut a augmenté pour atteindre plus de 33 milliards de dollars au premier trimestre, contre environ 19 milliards de dollars au quatrième trimestre 2023.
En outre, le taux de défaillance des emprunteurs notés "junk" s'est élevé à 5,8 % au cours des 12 derniers mois, soit le taux le plus élevé depuis trois ans, a noté Moody's.
Les spreads des obligations à haut rendement se sont élargis de 3 points de base le 1er mai, mais ils se sont resserrés de 33 points de base depuis le début de l'année, selon l'indice ICE BofA High Yield.
Les bourses en difficulté continuent de jouer un rôle important dans ces défaillances. Selon une note de recherche publiée jeudi par JPMorgan, les échanges en difficulté ont atteint 12,8 milliards de dollars depuis le début de l'année, ce qui est en passe de battre le record de 35,2 milliards de dollars atteint en 2008.
Le volume des échanges en difficulté jusqu'à présent en 2024 représente la moitié de l'ensemble du volume des défaillances, ce qui est également en passe de constituer le pourcentage le plus élevé jamais enregistré.
Malgré l'augmentation de la détresse, les spreads des obligations américaines à haut rendement se sont resserrés au cours des dernières semaines. L'indice ICE BofA High Yield Index Option-Adjusted Spread s'est établi à 3,21 % mercredi, soit une baisse de 21 points de base par rapport au sommet de 3,42 % atteint en avril.
"Certaines des entreprises qui ont fait défaut techniquement ou qui ont fait faillite jusqu'à présent dans le cycle du crédit sont celles qui étaient fondamentalement plus faibles au début de ce cycle", a déclaré Sinjin Bowron, gestionnaire de portefeuille et responsable des stratégies à haut rendement et des prêts à effet de levier auprès de la société d'investissement Beach Point Capital Management.
"Il n'y a donc pas encore eu de véritables surprises sur le marché, et je pense que c'est l'une des raisons pour lesquelles les écarts ont été généralement limités au cours des derniers mois", a-t-il ajouté.
Les obligations du Trésor se sont redressées jeudi à la suite des remarques faites mercredi par le président de la Fed, Jerome Powell, selon lesquelles il était peu probable que la banque centrale relève encore ses taux, mais qu'ils pourraient potentiellement rester stables dans la fourchette de 5,25 % à 5,50 % en vigueur depuis juillet, car l'inflation reste persistante.
Les obligations à haut rendement ont fourni un rendement à l'échéance de 8,18 % depuis le début de l'année, selon l'indice S&P U.S. High Yield Corporate Bond.
"Il est évident que toute augmentation des défaillances est préoccupante", a déclaré Andrew Bellis, responsable de la dette privée au sein de la société de capital-investissement Partners Group.
"Mais je pense que si vous devez comparer cela à votre situation initiale, les rendements globaux de la classe d'actifs restent très attractifs", a-t-il ajouté.
